Bolivia - Financing Local Development through Market Mechanisms

Organization(s): Programa de Apoyo a la Gestión Pública Descentralizada y Lucha contra la Pobreza (PADEP) GTZ - Agencia de Cooperación Técnica Alemana en Bolivia

Country(ies): Bolivia

Primary thematic focus: Sub-national capacity development: local solutions, national strengths

In a Nutshell:
Se muestra el camino recorrido por la municipalidad de La Paz junto a GTZ para lograr financiamiento para proyectos sociales mediante mecanismos de mercado. La exitosa emisión de bonos municipales fue resultado de un largo proceso, que implicó primeramente superar el desorden y desequilibrio de las finanzas del municipio.

The Story:
Para la mayoría de las 327 municipalidades de Bolivia, el financiamiento del desarrollo depende principalmente de la recaudación de impuestos que está a cargo de la agencia nacional de impuestos, parte de la cual les es transferida por el gobierno central. Por su parte, la generación de ingresos propios es escasa y el acceso al crédito restringido. Sin embargo, las múltiples necesidades que enfrentan las municipalidades han llevado a algunas de ellas a explorar fuentes alternativas de financiamiento. El municipio de La Paz tiene una población de 840,000 habitantes, y presenta un grado de desarrollo relativamente elevado respecto a otros municipios del país, pero aún enfrenta grandes desafíos para mejorar las condiciones de vida de su población, 35 por ciento de la cual es pobre.

A fines de 2008, se concretó una emisión de bonos de la Municipalidad de La Paz (MLP) por 12 millones de dólares, destinada a proyectos prioritarios del Plan de Desarrollo Municipal (PDM). Se trata de una experiencia nueva en Bolivia porque ha logrado reunir, en una alianza excepcional, al sector público (municipalidad) y al privado (agencia de bolsa y agencia calificadora de riesgo) con el acompañamiento de la Cooperación Técnica Alemana (GTZ); y también porque es la primera vez que un municipio boliviano logra la emisión de bonos mediante la bolsa valores. Esta operación implicó desarrollar esfuerzos sostenidos para lograr la confianza y credibilidad de los inversionistas en la municipalidad.

Hacia 2004, cuando se gestó la iniciativa, varias precondiciones para una emisión de bonos no estaban dadas, pues:
- La MLP había dejado de ser sujeto de crédito debido a su precaria situación financiera y sobreendeudamiento.
- Los estados financieros de la MLP no estaban auditados por firmas independientes, y por tanto no alcanzaban los estándares requeridos por el mercado.
- La normativa del mercado de valores estaba diseñada principalmente para empresas privadas, presentando vacíos para la emisión de valores por entidades públicas.

En 2004, el Programa de Apoyo a la Gestión Pública Descentralizada y Lucha contra la Pobreza (PADEP) de la GTZ comenzó a apoyar al MLP y a otras municipalidades mediante su proyecto “Acceso al mercado de crédito y capital para el financiamiento municipal”, que buscaba fortalecer la gestión financiera local y lograr operaciones de financiamiento a municipios a través de mecanismos de mercado. El camino hacia la emisión de los bonos implicó que la MLP transparente sus instrumentos de rendición de cuentas, logrando estados auditados por firmas privadas; mejore significativamente su gestión financiera; y se someta a mecanismos de escrutinio y medición de riesgos por el mercado. Paralelamente, fue necesario trabajar junto a entidades privadas y agencias públicas en completar el marco regulatorio del mercado de capitales boliviano. La totalidad de los Bonos Municipales fue colocada en pocos días, principalmente entre inversionistas institucionales. Estos recursos posibilitan actualmente el financiamiento del PDM de La Paz con proyectos urbanos de alto impacto social.

Desde el punto de vista de la GTZ, quizás los principales impactos del emprendimiento sean el énfasis puesto por el municipio en aspectos clave de la Buena Gobernabilidad Financiera, la generación de alianzas público-privadas y el desarrollo de un marco normativo que permite nuevas emisiones municipales. Los próximos pasos estarán orientados a establecer mecanismos sostenibles que desde las propias instituciones locales impulsen iniciativas de fortalecimiento del mercado de financiamiento público.

Results and Critical Factors:
Entre los logros concretos de la experiencia se encuentran:

1) una mejora significativa de la gestión fiscal de la municipalidad de La Paz,

2) la rendición de cuentas de la municipalidad alcanzó estándares de mercado,

3) la municipalidad recuperó la credibilidad del mercado, reflejada en una buena calificación de riesgo,

4) se ha concretado con éxito una operación piloto de financiamiento para proyectos estratégicos mediante mecanismos de mercado, que constituyen una nueva alternativa para las entidades subnacionales,

5) se ha logrado, junto a la Municipalidad de La Paz y con participación de firmas privadas, completar vacíos existentes en el marco regulatorio del mercado de capitales y 6) se ha logrado elaborar materiales destinados a la réplica de la experiencia (Metodología de asesoramiento, Guía para la emisión de bonos municipales y Guía para calificación de riesgo en entidades subnacionales).

Los principales factores que contribuyeron al éxito de la experiencia fueron:

1) contar con la voluntad política y técnica de la contraparte (la Municipalidad de La Paz); que permitió avanzar en el proyecto con esfuerzos sostenidos durante varios años y que además determinó que la Municipalidad se someta al escrutinio del mercado;

2) el liderazgo asumido por la contraparte, que facilitó las labores de asistencia técnica de la GTZ y el trabajo conjunto con firmas privadas;

3) el carácter piloto de la experiencia, ya que se trabajó con dos municipalidades (La Paz y sucre) que presentaban buenas condiciones de partida, expresadas en la voluntad por mejorar la gestión fiscal en dichas instituciones;

4) el enfoque de asistencia técnica provisto por la GTZ, que se focalizó en aspectos clave de la ruta crítica para la emisión de los bonos municipales;

5) la construcción de una alianza estratégica entre la Municipalidad, GTZ y firmas privadas (agencia de bolsa y empresa calificadora de riesgo), que trabajaron conjuntamente en la perspectiva de inaugurar nuevas vías de trabajo con entes municipales en el futuro.

Name of Primary Contact Person: Christian Olk

Title of Primary Contact Person: Coordinador GTZ/PADEP - Componente 1

City: La Paz

File: Municipal Bonds Brochure.pdf